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　　着手：市值风浪

　　诚然成长性一般，盈利身手不寥落，但对国内还停留在主张阶段的上市公司十足是碾压式起先。

　　11月18日，鸠合停牌半个月后，南京化纤（600889.SH）迎来复牌，今日开盘一字涨停，换手率更是惟有0.2%，超8亿资金在涨停板抢筹。尔后的3个交游日，更是鸠合得益3个一字板，换手率也极低。

　　市集情谊被南京化纤“腾笼换鸟式”的重组绝对引燃。

　　证据南京化纤最新发布的重组预案，上市公司策画将现存业务的钞票及欠债手脚交游对价一起置出，再加上刊行股份及支付现款的情状拿下南京工艺装备制造股份有限公司（以下简称“南京工艺”）100%股权。

　　重组前，南京化纤主要从事粘胶短纤、PET结构芯材的分娩和销售，及城市生态补水供应，重组之后，南京工艺的主交易务也铿锵有劲成为上市公司的惟一主业。

　　南京工艺主要从事以滚珠丝杠副、革新导轨副等为代表的革新功能部件的研发、分娩和销售，其中滚珠丝杠副和革新导轨副共同构成一套完成的机械传动装配。

　　臆测看到这里许多老铁如故有点云里雾里，那我们接下来就从滚珠丝杠副驱动提及。

　　140亿，行星滚柱丝杠，一个船新的市集！

　　滚珠丝杠副又称为滚柱丝杠，下图是滚珠丝杠副的责任旨趣默示图，通过滚珠在丝杆和螺母之间的捏续革新，它既不错把旋转洞开变成直线洞开，也不错把直线洞开变成旋转洞开。

　　在生计中，滚珠丝杠副最常见的诳骗界限是汽车转向限度，轻轻动弹标的盘，就能蜕变重达数吨汽车的行驶标的，机床、电子机械和机器东说念主是滚珠丝杠副最主要的诳骗场景。

　　说到机器东说念主，环球念念到最多的便是电机、减慢机、传感器等中枢零部件，其实丝杠亦然进击零部件之一。以特斯拉东说念主形机器东说念主为例，业内东说念主士臆测其第三代理智手双手使用的行星滚柱丝杠数目在26根，单只手13根。

　　说到这里，可能又有老铁会犯愁，又是滚珠丝杠，又是行星滚柱丝杠，这到底是在说啥。

　　丝杠赓续不错分为三角螺纹、梯形螺纹、滚珠丝杠副和行星滚柱丝杠，本领难度按序从低到高。

　　行星滚柱丝杆以丝杆旋转手脚驱动，通过丝杆与滚柱之间的螺旋洞开，由滚柱带动螺母作念直线洞开。

　　比拟滚珠丝杠，行星滚柱丝杠承载力强、精度高、寿命长、体积小，尤其是体积小这个特征，故意于省俭空间，绝顶适用于东说念主形机器东说念主等紧凑开辟，也代表了丝杆行业的最高本领水准。

　　当今，三角螺纹和梯形螺纹丝杆的国产化进度高，在滚珠丝杠中端市集，国内厂商的份额约30%，高端市集约5%，在行星滚柱丝杠界限，国内厂商的份额被进一步挤压，主要被欧洲企业所把持。

　　2022年，Rollvis（瑞威士）和GSA两大品牌所有这个词占有行星滚柱丝杠跳跃一半的市集，国内企业南京工艺和山东博特精工股份有限公司（以下简称“博特精工”）并排第5位，永诀拿下8%份额。

　　是的，便是本文的主角南京工艺。

　　当今，行星滚柱丝杠的市集售价约1400元/套，按照中信建投的估算，当特斯拉的Optimus东说念主形机器东说念主出货量达到100万台时，单行星滚柱丝杠的市集空间就高达140亿。

　　（着手：中信建投）

　　这是一个“船新”的市集。

　　成长性不彊，盈利身手不寥落

　　对于南京化纤的过往功绩进展，用利润表一张图就能叮嘱长远，2018年以来扣非净利润从未盈利，累计亏蚀更是接近14亿，这亦然其绝对剥离原有业务的主要原因。

　　鉴于此，我们接下来也不再计议南京化纤的过往业务及功绩进展。

　　重组决策显露：南京工艺确立于1991年，是首批国务院国资委“科改示范企业” 、行业惟逐个家工信部制造业单项冠军示范企业，是中国大陆地区革新功能部件行业茅头兵企业。

　　南京工艺的控股股东为新工集团，径直加辗转共计捏有南京工艺69.25%的股权，实控东说念主是南京市国资委。

　　（南京化工重组草案）

　　新工集团如故南京化纤的控股股东，甘休2024年9月底，径直加辗转共捏有南京化纤42.27%的股权，实控东说念主一样是国务院国资委。

　　也因此，新工集团既是南京化纤本次置出业务钞票和欠债的链接方，亦然置入滚珠丝杠业务的主要交游敌手，其本色是南京市国资委将其捏有的资源通过上市平台再重整和分派。

　　证据南京工艺未经审计的财务报表，甘休2024年6月底，南京工艺总钞票12.58亿，净钞票6.21亿，2023年全年营收近5亿，净利润7，667万元。

　　从成长性来看，南京工艺近几年每年营收基本齐在5亿元高下，净利润有所波动，但最高也未跳跃20%。

　　成长性不彊，盈利身手不寥落是南京工艺频年来财务数据体现出来的主要特征，这个功绩水平在国内丝杠产业到底是什么水准呢？

　　国内丝杠行业近况：着实齐停留在主张阶段

　　通过梳理公开信息，风浪君发现国内丝杠行业当今上市公司如下：

　　01 恒立液压

　　2022年，恒立液压（601100.SH）20亿定增获批，其中14亿用于线性驱动器技俩，技俩达产后，将酿成年产10.4万根尺度滚珠丝杆电动缸、 4，500根重载滚珠丝杆电动缸、750 根行星滚柱丝杆电动缸、10万米尺度滚珠丝杆和 10万米重滚珠丝杆的分娩身手。

　　不丢丑出，恒立液压投资线性驱动器技俩的主要主义是研发电动缸居品，手脚其中枢居品液压缸的升级居品，且中枢围绕滚珠丝杆。其2024年半年报显露，当今滚珠丝杠居品已进行送样和小批量供货。

　　（恒立液压半年报）

　　02 鼎智科技、江苏雷利

　　鼎智科技（873593.BJ）的主要居品包括线性扩充器、夹杂式步进电机、直流电机、音圈电机偏激组件，主要用于医疗器械和工业自动化界限，证据其2024年半年报，滚珠丝杠和行星滚柱丝杠也曾驱动试产，还未孝敬收入。

　　此外，鼎智科技的齿轮箱竞争上风显明，已同多家东说念主形机器东说念主公司理智手相助，不外功绩孝敬一样还莫得体现到财务端。鼎智科技的控股股东江苏雷利（300660.SZ）一样是上市公司，当今捏有鼎智科技34.53%股权。

　　（鼎智科技2024年半年报）

　　03 贝斯特

　　贝斯特（300580.SH）主要从事各样精密零部件及工装夹具居品的研发、分娩及销售，2023年得胜研发东说念主形机器东说念主用行星滚柱丝杠样品，证据其11月12日知道的调研阐明，各丝杠居品正在市集捏续开发及拜托中。当今也未知道销售及订单数据。

　　04 北特科技（维权）、五洲新春、丰立智能和斯菱股份

　　北特科技（603009.SH）主要居品为汽车底盘零部件、汽车空调压缩机及轻量化居品，由于其转向器齿条与丝杠居品本领同源，转向关系居品的研发。

　　证据10月份的调研纪录，公司当今正在鼓动东说念主形机器东说念主用丝杠居品的样件研发责任。

　　五洲新春（603667.SH）主要分娩轴承及汽车配件等高端精密零部件，一样是一家汽车产业链公司，也一样转向丝杠研发。

　　证据五洲新春2024年半年报，关系丝杠居品已竣事小批量居品销售。

　　此外，上市公司丰立智能、斯菱股份一样有丝杠居品捏续鼓动及研发中，它们亦然汽车产业链的关系公司，汽车产业链的许多公司齐不错链接供货东说念主形机器东说念主这个学问点风浪君之前也提到过。

　　05 开辟国产化，丝杠国产化的前提

　　丝杠部件加工难度高，对开辟条目高。

　　丝杠是细长柔性轴，刚性较差，外形复杂，有很高的螺纹名义条目，在加工经由中易出现变形，对加工工艺的条目很高；螺母的内螺纹条目与丝杠外螺纹精确匹配，对精度的条目一样也很高。

　　分娩行星滚柱丝杠的车床和螺纹磨床当今一样要从海外入口，除了价钱高，由于厂商的定制供货模式，下单后2年后才能拿到开辟，十足难以稳定东说念主形机器东说念主的量产需求，这意味着丝杠国产化的前提是开辟国产化。

　　此外，减慢器手脚制作主说念主形机器东说念主的要道零部件，其分娩经由中要使用的中枢开辟亦然车床和磨床。

　　硬车和磨床是两种高精度丝杠加工工艺，硬车速率快，但精度不足磨床。

　　浙海德曼（688577.SH）主要从事数控车床研发、联想、分娩和销售，当今已竣事车床主轴部件、刀塔部件、尾座部件等中枢部件的好处，在硬车界限竞争上风显明。

　　（浙海德曼招股书）

　　在磨床界限，国内的主要参与企业是华辰装备、日发精机和秦川机床。

　　通过上述梳理我们不丢丑出，诚然南京工艺成长性不彊，盈利身手不寥落，但一年5亿的营收范畴跟国内还停留在主张阶段的同业比，十足是碾压式起先。

　　有莫得不是停留在主张阶段的同业呢？

　　新剑传动和博特精工，其中一家有重整预期

　　还真有这样两家。

　　新剑传动，原新三板上市公司，2023年8月摘牌，2022年全年营收1.84亿，净利润1745万。

　　在2022年年报中，新剑传动线路，建成国内首条行星滚柱丝杠批量分娩线，年产能350万套，在汽车行业竣事率先诳骗，以前全年营收2，368万元，毛利率33.47%。

　　由于退市后我们无从知说念新剑传动最新的财务数据，将来它是寻求单独上市如故通过成本运作插足其他上市公司暂不得知，但有一家公司有很高的重整预期，它便是和南京工艺旗饱读特殊的博特精工。

　　博特精工前身是建于1966年的山东济宁丝杠厂，50多年来一直努力于革新功能部件的辩论与分娩，是我国革新功能部件尺度（滚珠丝杠副、直线导轨副）主要草拟单元，实控东说念主是李保民。

　　不外天眼查信息显露，因为金融借款条约纠纷，其实控东说念主李保民和控股股东山东博特投资有限公司齐被列为被扩充东说念主，其中控股股东被扩充总和为2，481万。

　　深陷法律纠纷的实控东说念主，行将被装入上市公司身价暴涨的竞争敌手，在南京工艺“借壳”上市后，李保民是否还坐得住？博特精工会不会成为成本的下一个筹画？

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背负剪辑：杨红卜 九游会J9