机构：华创证券

商榷员：吴一凡/梁婉怡/吴晨玥/霍鹏浩/卢浩敏

公司发布2024 年报：1)2024 年，公司已毕买卖总收入105.06 亿元，同比增长28.89%；归母净利润4.61 亿元，同比增长27.45%；扣非净利润4.42 亿元，同比增长42.92%。2)分季度看：2024Q1-4 公司区别已毕归母净利润1.2、1.62、1.09、0.7 亿元，同比+8%、+9.17%、-4.08%、+718.27%；扣非净利润区别已毕1.18、1.5、1.01、0.73 亿元，同比+11.24%、+3.64%、-8.12%、+242.31%。3)野心效益：2024 年公司毛利率13.6%，同比下落1pct，时候用度率8.4%，同比下落1.7pct，主要成绩于东说念主民币兑好意思元汇率波动酿成的汇兑收益同比增多，财务用度同比下落43.6%；归母净利率4.4%，同比下落0.1pct。4)分成：证据公司2024 年度利润分拨预案，拟每10 股派2.00 元现款(含税)，揣度分拨现款分成总和为2.29 亿元，分成比例为49.64%。

出口+升级初始卑鄙需求向好，传统业务稳步进取。1)通用机械业务：2024年，公司通用能源和终局家具销售揣度483.45 万台，同比+37.34%；已毕买卖总收入52.2 亿元，同比+35.4%，已毕净利润3.59 亿元，同比+39.33%，净利率6.9%，同比进步0.2pct。2)摩托车发动机业务：2024 年，公司摩托车发动机业求已毕家具销售298.52 万台，同比+18.44%；已毕买卖总收入38.2 亿元，同比+13.8%；已毕净利润1.53 亿元，同比+18.84%，归母净利率4%，同比进步0.2pct。

新兴业务增长能源足。1)家具零部件业务：2024 年已毕买卖收入5.06 亿元，同比+7.05%。其中，航空能源板块(宗申航发)围绕“低空经济”发展能源需求与诓骗场景科罚决策需求开展工夫蜕变，已毕买卖收入1.6 亿元，同比+71.74%，净赔本362 万元，赔本较2023 年收窄3960 万元。2)新能源业务：

公司在新能源业务限制获取显赫阐明，鼓励电初始系统、储能及氢能源等产业的布局与发展，2024 年已毕买卖收入5.79 亿元，同比+334.84%。

咱们看好公司异日价值链可进步的发展旅途：咱们归纳为三箭都发。1)宗申航发：聚焦航空能源系统中枢赛说念，以中袖珍航空活塞发动机为主，涵盖无东说念主机及轻型通航飞机商场，咱们展望低空经济快活发展或为航发公司带来新机遇。2)宗申摩发：国内龙头，咱们展望受益于出口+升级双初始。3)宗申通机：参考国外龙头公司，咱们展望冉冉朝价值链进步方上前行。24 年参股公司宗申新智造完成了对隆鑫通用的收购，后续一朝已毕存效整合，两边具备潜在的协同遵守，产业逻辑或将康庄大道。

投资淡薄：1)盈利预测：议论隆鑫通用事项带来的投资收益，以及对异日主买卖务增速的出动，咱们出动公司2025-26 年已毕归母净利预测区别为6.3、7.3 亿(原预测为7.1、8.7 亿)，新增2027 年预测8.3 亿元，对应EPS 区别为0.55、0.63、0.73 元，对应PE 区别为39、34、29 倍，督察“保举”评级。

风险辅导：整合阐明不足预期；国内低空战略鼓励不足预期；宏不雅经济不足预期。

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